Фондовий ринок Греції продемонстрував вражаюче відновлення та за останні п’ять років забезпечив інвесторам близько 146% сукупної прибутковості, перевищивши результат американського індексу технологічних компаній Nasdaq 100. Таким чином, країна, яка ще десять років тому перебувала на межі фінансового колапсу, сьогодні стала одним із найуспішніших прикладів відновлення ринків капіталу, пише Euronews.
Щоб оцінити масштаб трансформації, варто згадати кризові події 2015–2016 років. Після референдуму 29 червня 2015 року фінансова система країни фактично була паралізована: банки тимчасово закрилися, обмеження на зняття готівки становили 60 євро на день, а Афінська фондова біржа зупинила торги. До 2016 року індекс Athex Composite обвалився більш ніж на 90% від максимумів 2007-го, а банківський індекс FTSE Athex Banks втратив майже всю вартість. У той період грецькі акції сприймалися як безнадійні активи.
Від краху до зростання
Ситуація кардинально змінилася у наступні роки. За останню п’ятирічку індекс Athex Composite зріс на 146%, тоді як Nasdaq 100 додав близько 116%. Для порівняння, індекс S&P 500 показав приблизно удвічі слабший результат, а європейський Euro STOXX 50 — ще нижчу динаміку.
Такий розворот став можливим завдяки комбінації фінансових реформ, банківського оздоровлення та фіскальної стабілізації.
Банківська система як основа відновлення
Одним із ключових факторів стала реформа банківського сектору. Наприкінці 2016 року частка проблемних кредитів у найбільших банках країни — National Bank of Greece, Eurobank, Piraeus Bank та Alpha Bank — сягала близько 47%, що було найгіршим показником у ЄС.
Основні етапи очищення банків:
- запуск державної програми гарантій «Геркулес» (Hercules Asset Protection Scheme), яка дозволила сек’юритизувати та списати близько 57 млрд євро проблемних активів;
- подальша реструктуризація витрат і стабілізація депозитної бази;
- відновлення прибутковості банківського сектору.
У результаті вже у 2025 році сукупний прибуток чотирьох найбільших банків наблизився до 5 млрд євро. Акціонери отримали значні виплати дивідендів, а окремі банки спрямували до 80% прибутку на викуп акцій.
За п’ять років акції банків, зокрема Piraeus Bank та National Bank of Greece, зросли приблизно на 500%, ставши одним із драйверів фондового індексу.
Податкова реформа та роль держави
Паралельно уряд провів масштабну фіскальну модернізацію, яку у звітах International Monetary Fund описують як один із найуспішніших кейсів трансформації в Європі.
Основні етапи податкових змін:
- 2010–2012 — цифровізація ПДВ і підвищення рівня податкової дисципліни;
- 2013–2017 — реорганізація податкової системи та створення єдиного органу доходів;
- з 2018 року — впровадження електронних рахунків і цифрового контролю транзакцій у реальному часі.
У результаті податкові надходження зросли з 20,5% ВВП у 2009 році до приблизно 28% у 2025-му. Це дозволило країні вийти на стабільний первинний профіцит бюджету близько 5% ВВП.
Борг, рейтинги та повернення довіри інвесторів
Згідно з оцінками МВФ, співвідношення державного боргу до ВВП знизилося до близько 145% у 2025 році проти пікових 210% у 2020-му. На тлі покращення фінансової стійкості всі провідні рейтингові агентства повернули Греції інвестиційний рейтинг, що стало ключовим сигналом для глобальних інвесторів.
Оцінка ринку та інвестиційна привабливість
Попри стрімке зростання, грецькі акції все ще залишаються відносно недооціненими. Банківський сектор торгується з мультиплікатором приблизно 9× прибутку та 1,4× балансової вартості, що нижче за середньоєвропейські показники. Для порівняння, американський ринок оцінюється більш ніж у 20× прибутків.
Інтеграція в європейський фінансовий ринок
Важливою подією стало поглинання Афінської фондової біржі європейською групою Euronext у листопаді 2025 року. Це відкрило грецьким компаніям доступ до ширшої ліквідності та інституційних інвесторів.
Крім того, індексний провайдер MSCI розглядає можливість підвищення статусу Греції до розвиненого ринку, що може значно збільшити приплив міжнародного капіталу.
Ризики та майбутні виклики
Попри позитивну динаміку, економіка Греції залишається чутливою до зовнішніх факторів. Туризм формує близько 21% ВВП, тому геополітичні ризики можуть суттєво впливати на зростання.
Додатковими викликами залишаються:
- завершення європейських програм підтримки;
- висока інфляція;
- повільне зростання продуктивності праці;
- енергетична залежність.
Очікується, що темпи зростання ВВП можуть сповільнитися до 1,5–1,6%, хоча це все одно вище за середній рівень у єврозоні.
Висновок
Греція пройшла шлях від фінансового колапсу до одного з найдинамічніших фондових ринків Європи. Поєднання банківської санації, податкових реформ і інтеграції в європейський ринок капіталу перетворило країну з аутсайдера на одного з лідерів інвестиційної дохідності.